2 兆美元的大哉問：華爾街巨頭對即將到來的 AI 泡沫破裂看法分歧

全球金融峰會釋放矛盾訊號

在香港舉行的 2026 年全球金融領袖投資峰會上，圍繞著人工智慧產業的氛圍已從單純的狂熱轉向一種審慎的憂慮。儘管科技巨頭持續獲得破紀錄的資金，但一些全球最具影響力的資產管理業者已開始對 AI 建設的可持續性發出警訊。

Pacific Investment Management Co. (PIMCO) 執行長 Emmanuel Roman 在峰會期間給出了嚴峻的評估，預測 AI 市場即將出現低迷。Roman 警告：「事情將會崩潰。」他指出，AI 基礎設施「天文數字般昂貴」的需求已經開始淹沒債券市場，使得籌措現金變得日益困難。

2 兆美元的融資大山

PIMCO 一直是 AI 交易的重要參與者——包括 2023 年為 CoreWeave 提供早期融資，以及上個月購買了 40 億美元的 SpaceX 債券。該公司估計，AI 建設在未來五年內將需要 2 兆美元的融資。為了對比這個數字，整個美國債券市場的價值約為 12 兆美元。

儘管 Roman 發出了警告，市場對 AI 相關債務的胃口依然龐大。近期的市場活動凸顯了投資者驚人的興趣：

• Meta： 其債券發行收到了 580 億美元的訂單，預計發行規模在 150 億至 200 億美元之間。

• Microsoft： 售出了 250 億美元的債券，這是其十年來首次採取此類行動。

• Oracle： 宣布在現有承諾之外，還需要額外 200 億美元的債券。

• Alphabet： 目前正在銷售 60 億歐元（約 67 億美元）的債券。

• Anthropic： 據報導，華爾街銀行正為該公司籌措 630 億美元的債務，而該公司甚至還不是超大規模雲端業者。

成長中的不確定性

PIMCO 並非唯一表達謹慎的大型機構。最近與 SpaceX 討論 400 億美元晶片交易的 Apollo Global Management 也強調了重大風險。Apollo 總裁 Jim Zelter 指出，雖然社會可能需要「大幅增加算力」，但關於定價與經濟效益將如何演變，仍存在「顯著的不確定性」。

華爾街的分歧集中在：目前的支出是通往未來的永續基礎，還是已接近極限的泡沫。雖然 Meta 債券的高需求顯示市場尚未達到頂峰，但來自中國的報告指出，其國內的 AI 泡沫可能已經破裂。

市場反轉的潛在觸發因素

根據 Roman 的說法，市場修正的催化劑可能並非來自科技產業本身。他指出，美國升息、戰爭或歐元區危機等外部「觸發因素」，都可能使市場從現狀突然反轉。

雖然一些分析師期待 Anthropic 可能進行的重磅 IPO 能注入新的動力——這被比作「為一場酒快喝光的派對帶來一箱 24 罐裝的啤酒」——但其他人則認為「派對最精彩的部分」可能已經結束。在近期產業遭遇挫折後，這種謹慎情緒進一步加劇，包括被廣泛討論的 Situational Awareness 災難。目前，該產業仍處於大規模基礎設施支出的必要性，與對帳單最終到期時會發生什麼的恐懼之間。