Anthropic 遞交 S-1 招股書擬於那斯達克 IPO，估值上看 2 兆美元

Anthropic 已正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交 S-1 註冊聲明，計畫於那斯達克（Nasdaq）進行首次公開發行（IPO），股票代碼定為「ANT」。在 Goldman Sachs 與 Morgan Stanley 的領軍下，此舉使 Anthropic 成為首家以此規模上市的前沿人工智慧實驗室。

根據 Yahoo Finance 報導，華爾街預期該公司的潛在估值約為 2 兆美元。這一數字較 Anthropic 最近一次私募估值（約 9,650 億美元）大幅躍升，且先前該估值已超越競爭對手 OpenAI 的約 8,520 億美元。

營收爆炸式增長並首度實現營業利潤

招股書中的財務報表顯示，其營收正以史無前例的速度加速增長。2026 年上半年，Anthropic 營收達 163 億美元，已是 2025 全年度營收 46 億美元的三倍之多。營收從 2025 年第一季的 3.76 億美元飆升至 2026 年第二季的 116 億美元，年增率高達 1,368%。

Anthropic 也在 2026 年第二季首度實現 GAAP 營業利潤轉正，達到 9.74 億美元。儘管同期的算力成本增長了 300%，但營業收入的擴張速度足以抵銷這項支出。

Anthropic 目前擁有約 5,300 名員工，人均營收達 660 萬美元。這一指標超越了華爾街「美股七雄」（Magnificent 7）中除 Nvidia 以外的所有公司。遞交招股書的消息帶動了包括 Nvidia、Broadcom 與 AMD 在內的主要半導體類股上漲。

客戶支出與營收結構

客戶規模的擴張是 Anthropic 營收增長的主要驅動力。該公司報告的淨收入留存率（NRR）約為 900%，這意味著現有客戶的平均支出是去年的九倍。

超過 11,900 名客戶每年在 Anthropic 的支出超過 10 萬美元，約有 250 家企業客戶每年支出超過 1,000 萬美元。同時使用 Claude Enterprise 與 Claude Code 的客戶是支出最高的群體，其付費金額約為其他用戶的 20 倍。

Anthropic 有 80% 的營收來自基於使用量的 Token 計費，其餘 20% 則來自固定訂閱費用。該公司指出，未來一年的預測仍將主要與 Token 消耗量掛鉤。

政府合約約佔總營收的 1%。同時，歷史上約有 5% 至 7% 的營收來自違反服務條款的帳戶——主要是透過模型蒸餾（model distillation）——該公司目前正積極打擊此類行為。客戶集中度仍是值得關注的因素：雖然沒有單一實體佔營收超過 10%，但前五大客戶合計佔比達 25%。

長期義務與「Anthropic Direct」

除了龐大的銷售額，Anthropic 也揭露了為驅動其模型所需的巨額長期資本承諾。招股書列出了與 Broadcom、Google、Amazon 及 Microsoft 等合作夥伴簽署的長期算力合約，總額介於 7,800 億至 8,100 億美元之間。

由於這些龐大的基礎設施承諾大多是固定支出，而營收主要依賴變動的 Token 使用量，因此該公司需要持續的高速增長來維持利潤率。為了減少對第三方算力的依賴並長期控管成本，Anthropic 透露正透過名為「Anthropic Direct」的計畫打造自有的專屬數據中心。

S-1 文件未包含 2026 年第三季的數據，暗示該期間增長可能有所放緩。然而，外部指標顯示需求到 2026 年底依然強勁：來自 OpenRouter 平台的數據指出，在 10 月推出以 Opus 5.5 為首的 Claude 5.5 系列後，模型使用量已顯著回升。