Amazon chi $220 tỷ USD, nhà đầu tư ưa dịch vụ cloud hơn AI lab

Amazon "đốt tiền" cơ sở hạ tầng, nhà đầu tư vẫn hoan nghênh

Vừa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026, Amazon gây bất ngờ tích cực cho giới nhà đầu tư khi doanh số net sales tăng 20% và đặc biệt là doanh thu AWS cloud nổi bật. Nước cờ này đủ để đẩy giá cổ phiếu Amazon tăng gần 10% trong giao dịch sau giờ. Tuy nhiên, sâu hơn những con số này là quyết định của Amazon tiếp tục "đốt tiền" vào cơ sở hạ tầng với mức chi tiêu vốn kỷ lục, phản bác quan niệm chung rằng nhà đầu tư muốn các công ty AI cắt giảm chi phí.

Năm 173 tỷ USD chi vốn, dự báo tiếp tục tăng

Năm tài chính kết thúc ngày 30 tháng 6, Amazon chi tiêu 173 tỷ USD cho tài sản cố định (property and equipment), tăng vọt từ 107,65 tỷ USD năm trước. Số tiền này bao gồm GPU, máy phát điện chạy khí tự nhiên, và những mảnh đất dành cho data center. Điều đáng chú ý hơn, Amazon vừa nâng dự báo capex năm 2026 từ 200 tỷ lên 220 tỷ USD, ngay cả khi công ty bắt đầu dùng dự trữ tiền mặt để trang trải chi phí khổng lồ này. Kết thúc quý, Amazon sở hữu ít hơn 7,6 tỷ USD tiền mặt so với 12 tháng trước, đánh dấu lần đầu tiên năm nay công ty ghi nhận dòng tiền tự do âm.

Trong bối cảnh bình thường, chi phí tăng vọt sẽ khó lòng được nhà đầu tư chấp thuận. Nhưng Amazon sở hữu "máy sinh tiền" AWS. Doanh thu AWS tăng 37% so với cùng kỳ năm trước, đạt 42 tỷ USD trong quý này. Mặc dù con số này chưa đủ cân bằng chi tiêu vốn theo tính toán đơn giản, nó chứng minh rằng nhu cầu dịch vụ đang tăng song song với sức cung cấp. Với khoảng thời gian kéo dài giữa động thổ xây dựng data center và bắt đầu bán công suất của nó, những con số này đem lại sự an tâm cho nhà đầu tư.

Một khía cạnh quan trọng nữa là chiến lược AI của Amazon không giới hạn ở việc xây dựng các data center lớn. Công ty cũng đang đặt cược dài hạn vào các chip chuyên dụng như TPU Trainium và bộ xử lý Graviton dựa trên kiến trúc Arm. Những dự án này không xuất hiện trong con số chi tiêu vốn, nhưng có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận cho doanh số cloud. Trong cuộc gọi báo cáo kết quả Q2, CEO Andy Jassy tuyên bố: "Chúng tôi thấy doanh số AI sẽ theo con đường lợi nhuận giống như chúng tôi thấy ở doanh số cơ bản trước đó. AWS và Amazon Bedrock có thể trở thành một doanh số rất thành công mà không cần model frontier riêng của mình, bởi vì sẽ không có một model nào để cai trị tất cả."

Cloud host tin cậy hơn AI lab?

Động thái này không riêng gì với Amazon. Microsoft và Google cũng báo cáo doanh số cloud mạnh và giá cổ phiếu tăng theo. Ngược lại, các công ty như Meta sở hữu capex lớn nhưng chưa có nguồn doanh thu rõ ràng vẫn phải đối mặt với sự hoài nghi cố chấp từ nhà đầu tư. Cổ phiếu Meta giảm 8% sau khi công bố kết quả kinh doanh tuần này, khi mà nhà đầu tư tập trung vào tình trạng dòng tiền trong cuộc chi tiêu liên tục.

Hiện tại, nhà đầu tư đang coi các dịch vụ lưu trữ cloud như AWS là phần tin cậy nhất trong stack công nghệ AI, trong khi vẫn hoài nghi về khả năng sinh lợi thực sự của các AI lab độc lập và startup. Nhưng doanh thu lưu trữ của Amazon chính là hóa đơn AI của ai đó. Trường hợp Anthropic, doanh thu đó chính là tiền AI chi tiêu. Nếu chi tiêu này không bền vững cho các lab lớn và khách hàng của họ, doanh thu sẽ không ổn định cho Amazon và các cloud host khác. Cuối cùng, mọi thứ quay trở lại câu hỏi lớn hơn: có đủ nhu cầu để biện minh cho sự đầu tư khổng lồ này hay không. Các dịch vụ lưu trữ cloud có thể cách xa vấn đề nhu cầu một vài bước, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng hoàn toàn không bị ảnh hưởng.