AnthropicがナスダックIPOに向け「S-1」登録届出書を提出、評価額2兆ドルを視野に

Anthropicは、ナスダック市場への新規株式公開（IPO）に向け、米証券取引委員会（SEC）にForm S-1（登録届出書）を正式に提出した。ティッカーシンボルは「ANT」を予定している。Goldman SachsとMorgan Stanleyが主幹事を務めており、この動きによりAnthropicはこの規模のフロンティアAI研究所として初の上場企業となる。

Yahoo Financeによると、ウォール街は同社の潜在的な評価額を約2兆ドルと見込んでいる。この数字は、Anthropicの直近の未公開評価額である約9650億ドルから大幅な跳ね上がりであり、同社はすでにライバルであるOpenAIの評価額（約8520億ドル）を上回っていた。

爆発的な増収と初の営業黒字

目論見書に記載された財務諸表は、売上高の前例のない急加速を浮き彫りにしている。2026年上半期のAnthropicの売上高は163億ドルに達し、2025年通年の売上高46億ドルの3倍以上となった。売上高は2025年第1四半期の3億7600万ドルから2026年第2四半期には116億ドルへと急増し、前年同期比で1,368％の増加を記録した。

また、Anthropicは2026年第2四半期に9億7400万ドルの営業利益を計上し、GAAPベースで初の黒字化を達成した。同期間中に同社のコンピュートコストは300％増加したが、営業収益の伸びがそのコスト増加を上回るペースで拡大した。

従業員数は約5,300人で、従業員1人あたりの売上高は660万ドルに達する。この指標は、ウォール街の「Magnificent 7」銘柄の中でNvidiaを除くすべての企業を上回っている。申請のニュースを受けて、Nvidia、Broadcom、AMDをはじめとする主要な半導体銘柄が揃って上昇した。

顧客支出の拡大と収益構造

Anthropicの売上拡大を牽引する主な要因は、顧客の利用規模拡大だ。同社が報告したネットレベニューリテンションレート（売上維持率）は約900％であり、これは既存顧客が1年前と比べて平均9倍の支出を行っていることを示している。

Anthropicに対して年間10万ドル以上を支払う顧客は11,900社を超え、年間1000万ドル以上を支払うエンタープライズ顧客は約250社にのぼる。Claude EnterpriseとClaude Codeを併用する顧客は最も多額の支出を行う層であり、他のユーザーの約20倍の金額を支払っている。

Anthropicの売上高の80％はトークンごとの従量課金によって生み出されており、残りの20％は固定サブスクリプションによるものだ。同社は、翌年の業績予測についても大部分がトークン消費量に連動した形であり続けると述べている。

政府機関との契約は売上全体の約1％を占める。一方で、従来は売上の約5〜7％が利用規約に違反したアカウント（主にモデルの蒸留行為）からもたらされていたが、同社はこれらに対する積極的な取り締まりを進めている。また、顧客の集中度も注視すべき要素となっている。売上全体の10％を超える単一の顧客は存在しないものの、上位5社の顧客が売上全体の25％を占めている。

長期的な調達義務と「Anthropic Direct」

巨額の売上と並んで、Anthropicはモデルの稼働に不可欠な巨額の長期的資本コミットメントも開示した。届出書には、Broadcom、Google、Amazon、Microsoftなどのパートナーとの長期コンピュートキャパシティ契約が記載されており、その総額は7800億ドルから8100億ドルにのぼる。

こうした大規模なインフラへのコミットメントはほぼ固定されている一方で、得られる売上は主に変動的なトークン使用量に依存するため、利益率を維持するには持続的な高速成長が必要となる。第三者のキャパシティへの依存度を低減し、長期的なコストを管理するため、Anthropicは「Anthropic Direct」という取り組みのもとで独自のデータセンターを建設していることも明かした。

今回のS-1届出書には2026年第3四半期の数値が含まれておらず、同四半期における成長減速の可能性が示唆されている。しかし、外部指標は2026年後半に入っても需要が引き続き堅調であることを示している。プラットフォームOpenRouterのデータによれば、Opus 5.5を筆頭とするClaude 5.5シリーズの10月のリリース以降、モデルの利用量は大幅に回復している。