企業營收大幅飆升，OpenAI 傳以 1.4 兆美元估值籌措 300 億美元融資

據彭博社（Bloomberg）報導，OpenAI 正積極尋求至少 300 億美元的新資金，目標投資前估值（pre-money valuation）達到 1.4 兆美元。這筆龐大的募資計畫正值該公司營收持續高速成長之際，其預估到 2026 年底，年化營收將至少達到 700 億美元。

在此之前，該公司曾於 3 月完成一輪融資，以 8,520 億美元的投資後估值（post-money valuation）籌集了高達 1,220 億美元。

會計認列差異與市場波動

近期有關 OpenAI 實際營收的財務揭露，引發了科技與半導體市場的劇烈反應。根據《金融時報》（Financial Times）報導，截至 9 月底，OpenAI 的年化營收約為 500 億美元。儘管 Axios 早先的數據指出該數字已接近 700 億美元，但這項落差主要源自與競爭對手 Anthropic 的會計計算方式差異。

這項差異的核心在於美國通用會計準則（US GAAP）下，雲端合作夥伴銷售額的認列方式：

• Anthropic 在透過雲端合作夥伴進行分銷時，將客戶支付的全額款項認列為營收，隨後再將合作雲端業者的分潤列為費用。據悉其年化營收在 7 月便已突破 650 億美元。

• OpenAI 針對特定合作模式，則僅認列其直接分得的淨營收額度。

此一差異取決於由哪一方掌握直接客戶關係及產品交付的主導權。然而，當《金融時報》澄清 500 億美元的營收數字時，晶片股應聲下跌數個百分點，凸顯出投資人對高估值人工智慧領頭羊的高度敏感性。

企業級市場擴張帶動營收成長

儘管市場出現波動，在企業端廣泛採用的帶動下，OpenAI 的核心業務仍持續快速擴張。CNBC 報導指出，該公司第三季整體年化營收成長了 77%，其中企業端專屬營收更是大幅激增 107%。

在 DevDay 活動上，OpenAI 公布了最新里程碑，反映出其產品獲得大規模採用：

• 每週已有超過 12 億 人使用 ChatGPT。

• 超過 3,500 萬 名每週活躍使用者積極使用 ChatGPT Work 與 Codex 程式碼編寫助理。

• 目前已有超過 250 萬 家企業基於 OpenAI 產品進行開發或完成部署。

這一強勁動能主要受惠於企業工具的推出，以及面對 Claude 和中國競品時所採取的定價競爭策略，並獲得 GPT-6.1-Sol 模型與更廣泛的 GPT-6 系列發布所支撐。

IPO 時程與基礎設施考驗

市場的普遍焦慮也波及了籌備中的首次公開發行（IPO）計畫。Anthropic 原本最早瞄準 11 月上市，如今態度轉趨謹慎；OpenAI 則已正式將掛牌時程延後至明年。儘管執行長 Sam Altman 將延期歸咎於安全性風險，但在近期的資安事件發生之前，延遲便已在進行中，4 月時即有報導指出其未達內部設定的成長目標。

隨著 OpenAI 及其競爭對手將龐大資本投入運算基礎設施與資料中心建置，業界對其長期可持續性的爭辯仍未停歇。這些兆美元級別估值能否站得住腳，最終將取決於商業營收與切實可見的生產力提升，能否追上運行尖端人工智慧模型所需飆漲的成本。