Nvidia biến “tính toán” thành tài sản mới: Chiến lược tài chính 500 tỷ USD gây tranh cãi

Sự kiện chính: Nvidia công bố “compute” là lớp tài sản mới

Vào ngày 19‑8‑2026, Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang đã xuất hiện trên chương trình CNBC và khẳng định: “Compute là một lớp tài sản!” Ông cho biết, cùng với các đối tác tài chính danh tiếng như Goldman Sachs, BlackRock, Apollo, Blackstone và KKR, Nvidia đang xây dựng một quỹ tài trợ lên tới 500 tỷ USD để biến khả năng tính toán của GPU thành một tài sản đầu tư sinh lời. “Đây là lần đầu tiên công nghệ chip trở thành một lớp tài sản có thể giao dịch,” Huang nhấn mạnh, đồng thời mô tả các chip Nvidia là “có thể tạo doanh thu, bền bỉ, có tính thay thế và linh hoạt.”

Chi tiết các thỏa thuận và quan điểm của các bên

• Quỹ 500 tỷ USD: Các tổ chức tài chính lớn đang cùng Nvidia tạo ra một “cơ sở tài chính” nhằm cho vay dựa trên GPU. Mục tiêu là biến các chip, kèm phần mềm CUDA, thành tài sản có thể thế chấp và thu lợi nhuận qua lãi suất.
• Lời tuyên bố của Larry Fink (CEO BlackRock): “Đây là khởi đầu giống như khi tôi tham gia thị trường chứng khoán bảo hiểm thế chấp vào những năm 1970,” ông nói với CNBC, cho thấy tầm nhìn dài hạn của quỹ.
• Giá thuê chip tăng lên: Theo dự báo của Silicon Data, giá thuê các chip cũ sẽ tiếp tục tăng cho đến năm 2028. Một nhà cung cấp dịch vụ đám mây đã gần như tăng gấp đôi giá thuê chip Nvidia Blackwell B200 cho một khách hàng trong lần gia hạn hợp đồng.
• Những lời cảnh báo: Nhà quản lý quỹ Mark Rubinstein nhắc lại thất bại của chứng khoán bảo hiểm thế chấp khi “có quá nhiều khoản vay.” Ông lo ngại rằng việc các trung tâm dữ liệu ngày càng bão hòa và các mô hình mã nguồn mở của Trung Quốc yêu cầu ít tài nguyên tính toán hơn có thể làm giảm nhu cầu GPU trong tương lai.
• Mối quan hệ với OpenAI: Năm ngoái Nvidia ký một bản ghi nhớ (MoU) trị giá 100 tỷ USD để đầu tư vào OpenAI, nhưng tới thời điểm hiện tại, thỏa thuận vẫn chưa được thực hiện. Sự kiện này cho thấy các “bản ghi nhớ” đôi khi chỉ là công cụ truyền thông, chưa chắc phản ánh cam kết thực tế.
• So sánh với mô hình tài chính trước: Trước đây, Nvidia đã khẳng định rằng các chip Hopper mới sẽ “không thể cho đi miễn phí” khi sản phẩm Blackwell bắt đầu sản xuất hàng loạt. Tuy nhiên, hiện nay ông lại gọi các chip là “tài sản sinh lợi lâu dài.” Sự thay đổi này tạo ra một “cú sốc” cho những người theo dõi thị trường.
• Công nghệ hỗ trợ: Huang nhấn mạnh rằng “compute” không chỉ là phần cứng mà còn là phần mềm CUDA, cho phép nâng cao hiệu suất liên tục và kéo dài vòng đời sử dụng của các GPU.
• Mô hình tài trợ của Broadcom: Vào mùa hè năm nay, Broadcom đã ký một gói tài trợ 35 tỷ USD với Apollo và Blackstone, dùng khoảng một triệu chip làm tài sản thế chấp. Cấu trúc này tương tự như kế hoạch hiện tại của Nvidia, cho thấy xu hướng tài trợ dựa trên phần cứng đang lan rộng.
• Giá trị bất động sản dữ liệu trung tâm: Blackstone đã xây dựng một nền tảng trị giá 185 tỷ USD, bao gồm các cơ sở dữ liệu đang xây dựng, và ước tính thị trường sở hữu dài hạn các trung tâm dữ liệu ổn định có thể đạt tới 1 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, Huang không quan tâm đến bất động sản này; ông tập trung vào việc bán chip cho khách hàng.

Bối cảnh ngành và những thách thức tiềm tàng

Việc biến “compute” thành một lớp tài sản tài chính phản ánh xu hướng tài chính sáng tạo đang bùng nổ trong ngành công nghệ. Các quỹ lớn đang tìm cách khai thác giá trị của phần cứng AI, trong khi các nhà sản xuất chip như Nvidia và Broadcom đang tạo ra các gói tài trợ tương tự. Tuy nhiên, mô hình này vẫn còn nhiều bất ổn: nhu cầu GPU có thể giảm khi các trung tâm dữ liệu đạt tới mức bão hòa, và các mô hình AI mã nguồn mở của Trung Quốc chứng minh rằng hiệu năng cao không nhất thiết phải dựa vào tài nguyên tính toán khổng lồ. Thêm vào đó, lịch sử các chứng khoán bảo hiểm thế chấp – một trong những ví dụ tiêu biểu của “tài sản tài chính” không bền vững – là lời cảnh báo cho việc đặt quá nhiều hy vọng vào một tài sản công nghệ có vòng đời ngắn. Nếu các dự án tài trợ này không được thực hiện đúng kế hoạch, hoặc nếu giá thuê chip không tăng như dự báo, các quỹ tài chính có thể phải đối mặt với rủi ro mất vốn lớn.

Trong khi Nvidia tiếp tục quảng bá “compute” như một tài sản lâu dài, thị trường vẫn đang chờ xem liệu mô hình tài chính này có thực sự mang lại lợi nhuận bền vững hay chỉ là một xu hướng ngắn hạn được thúc đẩy bởi nhu cầu vốn lớn.